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东北证券政策因素存在不确定性主题性投资机较好

2020-11-20 来源:沈阳娱乐网

东北证券:政策因素存在不确定性 主题性投资机会为主 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

目前政策调控的方式和力度已经发生改变,既不会有金融危机时期的强力政策出现,同时通胀的前车之鉴也意味着货币政策仍将较为稳健。因此,从政策以及经济运行的角度看,当下三四季度整体上难以出现超预期增长。在经济基本面改善空间有限的背景下,市场运行的业绩基础仍然相对较弱,业绩压力下,市场整体估值难有提升空间,阶段性修复为主。

从PMI先行指标看,经济企稳但仍有波动,尤其是新出口订单的回落表明当前对外贸易仍然存在较大压力、从业人员持续回落表明当前整体的就业状况不容乐观,积极因素看,产成品库存回落明显、购进价格持续回落,有助于企业恢复生产积极性。

货币政策方面:由于正回购到期规模有限,而逆回购到期量较大,导致公开市场操作近期持续出现净回笼,货币市场资金利率仍然相对较高,从外汇占款对冲的必要性以及资金投放的节各地区必须警钟长鸣、警示高悬奏和过程看,存款准备金率仍然存在下调的需求。

从市场角度看,一方面,当下新股发行仍是生产车间内装有一条汽水生产线影响投资者信心的重要因素,尤其是在疲弱的市场中,在缺乏增量资金入市的格局下,大量新股IPO对市场资金的消耗较大,也对投资者情绪产生负面影响。

但从管理层对新股的态度看,认为“停发新股对提振二级市场的作用有限”,由此可见,新股发行政策短期难以出现超预期变动,在此背景下,投资者信心难以得到较强恢复。

另一方面,投资者对经济走势仍然存在分歧,对待周期性板块仍然较为谨慎。在市场中,市场的热点更多集中在主体性投资机会为主,也意味着市场以结构性行情为主。在政策的不确定性中,市场的反弹基础仍然略显薄弱。

短期策略:虽然目前市场整体的成交量较为低迷,符合地量地价的历史经验,但从市场整体的估值分化以及大小非的减持力度、新股发行等角度看,市场底部将更为复杂,周期性行业见底也将是一个过程,因此,在经济触底但反弹力度有限,以及上市公司业绩地雷爆发期内,仍需谨慎对待周期性板块。从经济发展的长期趋势看,房地产的严厉调控难以出现放松,转型是管理层的共识,因此,经济回落过程中仍需要关注具有转型特征的主题性板块的投资机会。

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